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脱歐後首試水 避險資金熱搶人民幣國債
2016-06-30 03:52:51 大公網



  6月30日訊(記者黃裕慶)英國脱歐引爆環球股匯債市場大幅震盪。市場避險情緒升温,觸發資金流入避險資產。適逢今年首批由財政部發行的人民幣國債,正值于公投後進行投標,最終錄得444億元(人民幣,下同)申購額,創2012年後新高,規模亦為歷來第三高,以140億元發行額計算,相當於超額認購近2.17倍。分析指,面對其他政府國債被搶至負息,離岸國債收益率相當吸引,加上市場流動性充裕,以及點心債供應短缺,是今批國債受歡迎的主要原因。

  中國財政部昨日在香港透過投標方式,向機構投資者發行國債,所有年期的離岸國債標利率均低於市場預測水平。今批離岸國債的年期包括3年、5年、7年、10年和20年,中標利率依次為2.9釐、3.25釐、3.3釐、3.5釐、3.98釐,全線低於二手市場孳息率和市場預測水平,反映市場于英國脱歐之後,對低風險資產的需求旺盛。

 渣打分析有四大原因



  中銀香港(02388)高級經濟研究員應堅表示,3年期國債的中標利率只為2.9釐,大大低於財政部6月份在英國倫敦發行同年期國債的3.28釐,反映市場對人民幣資產需求十分旺盛。此外,各年期國債平均超額認購近2.17倍,為最近兩年來較高水平。

  渣打香港高級利率策略師劉潔解釋,市場對離岸國債反應熱烈,主要有四個原因:分別是離岸市場的人民幣流動性充裕,例如翌日隔夜(tomorrow next)拆借利率已連續多日出現“負利率”;離岸國債孳息率高於其他國家發行的國債,例如較德國同年期國債孳息率全線高約350點子;預期人民幣貶值幅度不大,料年底時見6.67元水平;以及離岸國債供應量偏低,6月和8月分別有70億和50億元國債到期贖回。

  今年以來,俗稱點心債的離岸人民幣債券表現疲弱,發行量按年顯着下跌40至50%。應堅表示,離岸人民幣市場的波動近期趨緩,全球市場對人民幣信心增強,離岸人民幣資金成本下降,為點心債發行走出低谷創造了條件。不過劉潔認為,由於中資企業在內地的發債成本仍遠低於離岸市場,孳息率相差約50點子,預期下半年的點心債市場仍然疲弱。

  港離岸平台日漸成熟

  匯豐大中華區行政總裁黃碧娟表示,從資產管理公司、金融機構到中央銀行,全球投資人民幣資產的投資者已愈趨廣泛,旨在實現投資組合多元化。同時,財政部再次成功發行離岸國債,不但反映國際投資者對人民幣資產需求持續增加,而且顯示香港離岸人民幣融資平台已日漸成熟。

  財政部去年5月同樣在港發行140億元離岸國債,其中120億元也是招標發行,總認購金額363.165億,超額認購2.02倍;去年11月招標發行另一批總值100億元國債,總認購金額248.795億元,超額認購1.48倍。

  香港金融管理局近年都設有央行配售統籌窗口,方便海外央行、主權基金等認購離岸國債,每次大約預留20億元,惟今年上半年並沒有沿用有關安排,140億元國債全部透過招標發行。另外,財政部將於下半年在香港擇機發行第二批總值同樣為140億元的國債,預料當中部分會預留予零售投資者。
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本帖最後由 投資初哥 於 2016-6-30 11:33 編輯
小弟的看法是 QE 令 V 下跌

但不 QE 又不行
neddylo 發表於 2016-6-30 11:21 AM

是一種錯覺, 或者算係副作用
加大左MB令M上升, 理論上若V不變, PY會上升
但現實中應該係, V持續下跌, 即使加左MB, 只能部份抵銷V下跌
MV的積仍然不斷萎縮, 令每一元價值持續上升, 造成負利率
負利率, 代表現時面值小於將來的同等面值, 因此將來值要扣除利率部份, 即現時100元, 等於將來小於100元
老尾QE, 撻唔著經濟把火, 結果造成負利率...

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本帖最後由 投資初哥 於 2016-6-30 11:48 編輯

要改善V, 真正要做的應該係制度上的結構性改革, 提高普遍民眾的收入, 縮小貧富差距
貨幣政策只能夠影響M...
所以在這一點上, 財政政策更有效, 可惜許多政府都係財赤, 根本就冇空間做野, 所以只能夠靠印錢...
V的不斷下滑, 最終應該會拖倒政權...
20世紀初, 國家靠的係對外擴張, 尋求新的財源解決問題, 因此有了一戰、二戰
21世紀, 結局會如何???
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是一種錯覺, 或者算係副作用
加大左MB令M上升, 理論上若V不變, PY會上升
但現實中應該係, V持續下跌, 即使 ...
投資初哥 發表於 2016-6-30 11:31


另一個睇法
依家制度中,M 上升,是以增加債務方式實現
債務上升,人就傾向囤積現金,所以 V 同時下跌

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另一個睇法
依家制度中,M 上升,是以增加債務方式實現
債務上升,人就傾向囤積現金,所以 V 同時下跌 ...
neddylo 發表於 2016-6-30 11:53 AM

呢一點一直都係, 不論係以傳統的信貸, 定係金融交易形成, 都係債務
債務上升不一定就傾向囤積現金, 以往經濟向好時, 債務亦都係上升, 只要回報大於利息成本, 就冇問題
所以歸根結底, V下跌, 係整體經濟不景的反映

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呢一點一直都係, 不論係以傳統的信貸, 定係金融交易形成, 都係債務
債務上升不一定就傾向囤積現金, 以往經 ...
投資初哥 發表於 2016-6-30 12:02



    問題就係經濟停滯

V 本身已不增加
仲要增加債務(M)
變成更加壓低了 V

美國公司就係明顯例子
08 年後都大量囤積現金

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問題就係經濟停滯

V 本身已不增加
仲要增加債務(M)
變成更加壓低了 V

美國公司就係明顯例子
08 年 ...
neddylo 發表於 2016-6-30 12:13 PM

大量囤積現金, 因為投資收益低
經濟不缺水, 缺的係投資機會, 可惜老尾印唔出呢樣野

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經濟不缺水, 缺的係投資機會, 可惜老尾印唔出呢樣野 ...
投資初哥 發表於 2016-6-30 12:29



    呢個全世界都一樣

幾輪 QE 已經將所有投資機會淹沒晒
剩返既都係蝕本貨

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本帖最後由 投資初哥 於 2016-6-30 12:54 編輯
呢個全世界都一樣

幾輪 QE 已經將所有投資機會淹沒晒
剩返既都係蝕本貨 ...
neddylo 發表於 2016-6-30 12:33 PM

不過如果老尾唔行QE(控制MB)
MV=PY
M*(M/MB)=P*Y
假如MB不變, 因信貸收縮(房產、金融市場出問題), M大跌
PY會大跌, V應該仲低過現時(MB升, 估計某程度上會刺激M上升, 或者是市場信心問題??)...
如果係咁, 產出若冇明顯下降, 則會出現嚴重通縮, 即係大蕭條...

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新興市場之父:中國將從英脫歐中受益
2016年6月30日 上午10:32 南華早報

(彭博訊)有「新興市場之父」之稱的麥樸思指,對正努力提高全球金融市場影響力的中國來說,英國決定脫離歐盟是個好消息;麥樸思認為,發展中世界裡亞洲是個「好去處」。

這位鄧普頓新興市場集團執行主席周三在倫敦接受採訪稱,英國脫離歐盟的公投結果,「震驚了很多消息靈通的人士」並引發全球市場下挫,亞洲將被視為相對更理想的投資地,因其在很大程度上與歐洲的動盪隔絕開來。

今年79歲的麥樸思四十多年來一直在投資新興市場,他說,擔心社會走入「民族主義、反全球化的黑暗時代,這對所有相關人士都不利。」

中國正在推動​​人民幣進一步國際化,其最大貿易伙伴國包括美國、日本和南韓,而無歐洲國家。人民幣將於今年10月加入國際貨幣基金組織(IMF)的特別提款權(SDR)籃子,與美元、歐元、日圓和英鎊的地位看齊,而且中國政府料將最終統一在岸和離岸人民幣匯率。

從現在開始的未來五年,「人們將在中國、而非倫敦或紐約籌集資金,」麥樸思說。「如果重心移位,則將對銀行界、投資者產生極大的影響。英國脫歐會加快這一進程。」
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